张小泉营收增长但净利润下跌

近日，国内刀剪第一股张小泉发布了2024年年报和2025年一季度报。年度财报显示，张小泉在2024年实现营收9.08亿元，同比增长11.9%；归母净利润为2504万元，同比下降0.3%。一季度财报显示，张小泉2025年一季度实现营收2.25亿元，同比增长5.65%；归母净利润1298.67万元，同比增长69.49%。从业绩数据来看，张小泉2024年营收虽有增长，但归母净利润却呈下跌趋势，自2022年起已三连跌。虽然一季度表现看似中规中矩，但从其以往和近期的各种消息来看，张小泉仍面临着不少问题。

增收不增利，净利润连续三年下滑

先看张小泉2024年的财报数据。分产品端，刀剪具类目实现收入6.54亿元，占主营收72.03%，同比增长16.53%；厨房五金类目实现收入1.7亿元，占总营收18.78%，同比增长3.15%；家居五金类目实现收入7714.04万元，占总营收8.5%，同比下降0.26%。同时，在经营效益方面，主营产品毛利率微升至36.22%，但营业成本同比10.67%的增幅明显对冲了利润空间。特别是销售费用持续攀升，从1.47亿元增至1.69亿元，增幅达14.32%。并且根据以往财报数据，张小泉销售投入已形成连续增长趋势。而此前被质疑重营销轻研发的“研发”一块，张小泉2024年研发费用虽有所增长，但仍增幅有限。最新财报显示，其研发投入为2787.5万元，约占整体营收3%，同比增幅5.76%。再结合张小泉2025年一季报来看，营业成本还在持续上升，销售费用延续增势，而研发投入却逆势收缩，形成了“销售扩张、研发收缩”的明显反差。

债务问题不断，合计债务近60亿元

除了业绩问题，张小泉近几年的各种债务问题，以及实际控股人被频繁列为被执行人等问题也让其焦头烂额。从最近一起事件来看，今年3月28日，张小泉集团及其关联公司因未履行法律义务，被浙江省杭州市中级人民法院列为被执行人，执行标的金额高达31.3亿元。同日，又新增两条被执行人信息，执行法院为上海市静安区人民法院，执行标的合计超4700万元。截至目前，张小泉集团被执行总金额已超39亿元，公司及其法定代表人张樟生已被限制高消费。追溯至去年，张小泉还曾因一笔超52亿元的逾期债务，导致超50%总股本被冻结。张小泉集团作为借款人涉及的融资业务共有8笔产生逾期，债务逾期本金合计6.53亿元。张小泉集团以其所持公司股份质押担保对应的融资业务中有6笔已逾期，担保违约尚未代偿本金合计5.56亿元。张小泉集团对外提供保证担保对应的融资业务中，担保违约尚未代偿本金合计46.15亿元，合计债务逾期58.24亿元。

张小泉：不会对上市公司生产经营产生实质性影响？

针对投资者对控制权稳定性的担忧和质疑，张小泉在投资者平台回应称，上市公司与控股股东张小泉集团为不同的独立经营公司主体，目前上市公司经营一切正常，控股股东因债务逾期导致的被执行事项不会对上市公司生产经营产生实质性影响。但值得注意的是，张小泉财报中表示，公司间接控股股东富春控股集团已启动预重整。如果控股股东、实际控制人不能妥善解决相关债务纠纷，公司可能面临控制权不稳定或变更的风险。对于公司未来发展，张小泉表示会重点进行厨房、家居场景多元产品矩阵的布局，还将通过外贸渠道进军境外市场。目前已拓展了海外新客户，在跨境电商平台增加资源投入，持续开发境外新品。然而，财报中的销售渠道数据显示，目前张小泉境外收入仅占总营收的2%，占比仍很低。对于张小泉而言，接下来面临三重考验：一是销售扩张与研发投入的策略是否奏效，二是涉及债务风险的化解进程，三是如何重塑资本市场信任度。